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中国龙工:1月轮式拆载机销量不测地疲弱

发布时间:2019-04-13 文章来源:本站原创

  仍看好工程机械行业,但选择性投资。(1)我们估计正在更情愿投资基建的假设下,2019年工程机械需求仍然殷切;(2)“蓝天和”将加速裁减低排放尺度的非面机械,拉动更新替代需求;(3)钢材价钱回落将有帮纾缓工程机械制制商的成本压力。别的,按照CCMA的数据,1月份挖掘机销量同比暖和增加10%至11,756辆,大致合适我们预期。我们继续看好挖掘机,相信三一沉工(600031 CH,未评级)仍然是次要受益者。

  按照中国工程机械工业协会(CCMA)的初步数据,1月轮式拆载机(包罗中国22家次要出产商)的销量不测同比下降20%至7,240辆,低于我们的预期。因为龙工是轮式拆载机的次要出产商,市场份额约24%,加上轮式拆载机占龙工总毛利60%以上,因而我们相信龙工将遭到1月份行业发卖疲软所影响。同时,因为市场预期下调8-10%,并将方针价从3.60港元(10倍2019年预测市盈率)下调至2.75港元(8.3倍2019年预测市盈率,较汗青平均折让45%)。我们把公司评级从买入下调至持有,投资者期待更好的买入点。

  最新的变化:1月份轮式拆载机行业销量下跌20%,疲弱发卖同时来自于中国(-20.2%)以及海外(-18.8%)的销量下滑。发卖下降扭转了自10月以来的上升趋向(同比增加11%,而11月和12月的增加别离为+ 17%和+ 19%)。虽然我们认为高基数是发卖表示疲软的缘由之一,但也关心到小型挖掘机(出格是6t)的持续增加或将较预期更快地代替轮式拆载机。我们把龙工2019E / 20E轮式拆载机销量增加预测从12%/ 6%下调至4%/ 2%。

  上行风险:轮式拆载机发卖苏醒较预期快。下行风险:(1)工程营业量放缓;(2)零部件成本添加;(3)金融投资丧失。

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